【乳业】飞鹤上半年营收净利润下滑，降低渠道库存等成下降原因

（快消品讯）近日，飞鹤（06186.HK）披露2025年上半年业绩情况，显示公司净利润出现大幅下滑。公告显示，飞鹤预计上半年实现收入约91亿元至93亿元，而2024年同期收入是100.9亿元；预计上半年的净利润在10亿元至12亿元之间，去年同期净利润为19亿元。

《快消品》了解到，飞鹤上半年业绩承压明显，营收同比最低下滑9.8%，净利润跌幅更为显著，最低达47.4%。在2024年业绩短暂恢复增长之后，飞鹤再次陷入下滑危机。2024年，飞鹤实现营收207.5亿元，同比增长6%；净利润36.5亿元，同比增长11%。然而，将时间线拉长来看，飞鹤的业绩从2020年起就呈现出下滑趋势，尤其是净利润方面，下滑态势更为明显。2020年，其净利润约为74亿元，到2024年已降至36亿元，近乎腰斩。

对于业绩大幅下滑的原因，中国飞鹤从四方面进行了说明：为积极响应国家鼓励生育的政策，公司在今年4月推出了总额达12亿元的生育补贴计划，为孕期家庭提供价值1500元的奶粉及相关服务。这一举措在践行社会责任的同时，也对公司收入造成了一定影响，导致收入出现下滑。

在业务层面，飞鹤为保障产品的新鲜度，主动降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存，成为上半年营收下降的原因之一。与此同时，公司对全脂奶粉进行了减值计提。再加上今年上半年收到的政府补助有所减少，多重因素叠加之下，公司的整体利润受到了影响。

在行业面临阶段性挑战的背景下，飞鹤推出了一系列应对举措。公司紧急宣布“10亿元股份回购计划”，同时保持稳定的分红政策，预计2025年分派的股息总额不少于20亿元。

在婴幼儿配方奶粉领域瓶颈已然显现的当下，飞鹤开始加快产品结构转型，积极谋求多元化布局，全力向孕妇婴儿、儿童青少年、健康食品、营养健康四大业务领域延展。不过截至目前，婴幼儿配方奶粉依旧是其主要的营收来源，其他业务的布局成果还有待进一步验证。